第二課:ETF組合構建與優化

2023-11-12

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虎友,你好! 上節課我哋講了點樣快速挑選三類重點嘅ETF,點樣將手中嘅 ETF 進行組合,以達到自己預期嘅收益。接下嚟,我會講講 ETF 嘅「核心+衛星」策略。

1.核心+衛星策略:構建強大嘅投資組合

首先,乜嘢係核心+衛星策略? 「核心+衛星」策略(Core-satellite-strategy) 於1990年代誕生,當前已成為全球投資市場主流資產配置策略之一,全球著名嘅資產管理機構都喺應用呢一策略。 簡單嘅講,呢個策略就系將投資資產分為「主要」+「次要」兩個部分。大部分資金放喺「核心」中,剩餘嘅小部分資金放入「衛星」中。

核心可以只有一個,衛星卻可以有很多個。呢種策略實際上旨喺投資安全、穩定收益和風險分散之間尋求平衡。 「核心」資產主要目的在於:控制ETF組合嘅風險,獲取相對較穩健嘅收益,而「衛星」資產即係利用小倉位去承擔部分風險力爭獲得更高收益。 理解咗乜嘢係核心+衛星策略之後,我哋嚟睇睇點樣應用: 其實,核心+衛星策略應用非常簡單,我哋可以把手上持有嘅 ETF 分成兩部分。

主要嘅「核心」部分,可以選擇被動型、費率低、流動性比較好嘅貨幣ETF抑或寬基指數ETF;次要嘅「衛星」部分,則可選擇風險更高嘅投資品種,以此嚟力爭提高收益率,一般更偏向於波動率大嘅行業類抑或杠桿/反向類ETF。 基於以上搭配思路,我哋可以有以下三種配置方式:

(1)穩健組合 穩健組合嘅目的係降低波動,獲得持續穩健嘅收益,適合風險偏好較低嘅投資者。呢類組合可以考慮用波動率較低嘅貨幣基金ETF相互搭配。 比如: 核心:貨幣ETF+衛星:其他貨幣嘅ETF 核心:貨幣ETF+衛星:寬基指數ETF

(2)平衡組合 平衡組合嘅目的係喺獲取一定嘅收益前提下,同時能夠適當降低組合嘅波動率,適合風險偏好適中嘅投資者。呢類組合可以用考慮用寬基指數ETF、高股息ETF等互相搭配。 比如: 核心:寬基指數ETF+衛星:高股息ETF 核心:寬基指數ETF+衛星:寬基指數ETF

(3)進取組合 進取組合嘅目的係承受一定波動,期望換取更高嘅回報,呢類配置方式適合風險偏好較高嘅投資者。組合可以考慮用行業ETF和杠桿/方向ETF等互相搭配。 比如: 核心:行業ETF+衛星:杠桿ETF 核心:行業ETF\寬基指數ETF+衛星:杠桿ETF

2.ETF組合策略嘅歷史回測分析

不同類型的ETF組合可能產生多少的收益及對應多少的風險呢?老虎投研團隊喺唔同時期,分別對三類組合做了數據回測。

(1)ETF組合以及權重:

組合名稱

回測資產類別

組合占比

回测标的资产

回测资产彭博代码

回測資產講明

參考ETF代碼、名稱

穩健:貨基組合

港元貨基

50%

CSOP Hong Kong Dollar Money Market ETF

3053 HK Equity

直接使用ETF收益率

3053

南方港元貨幣

美元貨基

50%

CSOP US Dollar Money Market ETF(HKD)

3096 HK Equity

直接使用ETF收益率

3096

南方美元貨幣

平衡:股指配置组合

恆生科技

16.66%

Hang Seng TECH Index Net Total Return Index

HSTECH Index

3033

南方恆生科技

納斯達克100

16.66%

Nasdaq-100 HKD Notional Net Total Return

XNDXNHKD Index

3086

華夏納斯達克

中證500

16.66%

CSI 500 Net Total Return Index

CSIN0905 Index

3005

南方東英中證500

恆生高股息

16.66%

CSI HK Dividend Index

CSIH1140 Index

3110

GX恆生高股息率

日股(貨幣對沖)

16.66%

MSCI Japan 100% hedged to USD Net Total Return USD

M1CXBMJH Index

3160

華夏日股對沖

港元貨基

16.66%

CSOP Hong Kong Dollar Money Market ETF

3053 HK Equity

直接使用ETF收益率

3053

南方港元貨幣

進取:多元概念組合

兩倍做多黃金

20%

2x Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index

SOLGOLD1 Index

底層指數每日收益率*2

7299

FL二南方黃金

兩倍做多納斯達克100

20%

2x NASDAQ 100 Stock Index

NDX Index

底層指數每日收益率*2

7266

FL二南方納指

新能源

20%

Solactive China Clean Energy Index (net total return)

SOLCCEIN Index

2809

GX中國潔凈能源

雲計算

20%

Solactive Global Cloud Computing Technology Index (net total return)

SOCLOUDN Index

3194

南方雲計算ETF

恆生科技

20%

Hang Seng TECH Index Net Total Return Index

HSTECH Index

3033

南方恆生科技

注:此表僅用於説明用途,不應視為投資建議。

其中,穩健-貨幣組合喺港元貨基和美元貨基中分別挑選了兩類進行等權搭配; 平衡:股指配置組合喺恆生科技指數,納斯達克100指數,中證500指數,恆生高息股,日股對沖,和港元貨幣基金中各選了數支ETF進行等權搭配。 進取:多元概念組合喺杠桿ETF,新能源、雲計算和恆生科技指數 ETF 中選擇了數支ETF進行等權搭配。

(2)組合回測表現結果統計 喺確定好需要配置嘅ETF之後,老虎投研團隊也對以上三個ETF組合進行了多維度嘅數據統計:

貨基組合

股指配置組合

多元概念組合

年化復合收益率

1.46%

9.86%

18.92%

年化波動率

0.54%

13.97%

23.69%

最大回撤

-0.20%

-22.33%

-39.85%

夏普比率

/

0.635

0.788

收益回撤比

/

0.441

0.475

回測起始日期

02/2019

02/2019

02/2019

回測結束日期

07/2023

07/2023

07/2023

回測數據來源:老虎投研團隊

注:以上回測所假設的結果(“結果”)係不含費用的。呢啲結果並非所選期間嘅實際交易結果,亦唔表示呢啲結果可用于作為未來表現嘅依據或參照,且僅用于說明用途。投資組合的資產的權重是以按月調倉來維持嘅。不應視為投資建議

喺以上表格中,我哋着重關注以下四個數據: 1、年化復合收益率 好明顯,三個組合中,多元概念組合嘅年化復合收益回報系最高嘅。根據回測結果,佢嘅總回報達到18.92%;其次係股指配置組合為9.86%,貨幣組合最低,僅為1.46%。

2、年化波動率 年化波動率越小,一般持股嘅「體驗感」越好,從回測嘅年化波動率數據嚟睇,多元概念組合最高,為 23.69 %,其次係股指配置組合為 13.97%。貨幣基金嘅年化波動率最小,為0.54%。

3、最大回撤 最大回撤可以睇出一個ETF組合喺某一段時期嘅深度回調程度。三個組合中,多元概念組合喺統計期間內嘅最大回撤為 -39.85%,股指配置組合為 -22.33 %,貨幣基金組合為 -0.2 %。

4、夏普比例 夏普比例代表投資者額外承受嘅每一單位風險所獲得嘅超額收益,一般嚟講,呢個數值越高越好。喺呢三個組合中,顯然多元概念組合嘅夏普比例最高,為0.788。

我哋嚟總結一下: 根據回測數據,可以明顯睇到,ETF組合中含有杠桿/反向ETF以及行業ETF,可以明顯增加組合嘅「攻擊性」,讓組合更有可能喺走勢較好時期獲得唔錯嘅收益,但係不能避免嘅係會帶嚟更大嘅年化波動率和一段時間嘅最大回撤。 如果你唔想面臨太大嘅年化波動,想要組合更加穩健,咁可以提高組合中貨幣基金ETF抑或寬基指數ETF嘅比例,喺「核心」中增加呢部分指數嘅配置比例。

總之,ETF組合配置嘅策略冇固定嘅公式,喺明白「核心+衛星」策略嘅原理之後,你也可以根據自己嘅風險偏好「DIY」自己嘅ETF投資組合。

本期課程到呢就結束了,虎友們,我哋下期見~

Disclaimer:

本資料僅作投資者教學用途, 及並非就內文所提及的任何證券提供要約、邀請、招攬、建議、意見或任何保證。投資涉及風險,過往表現並不反映未來表現。老虎證券對資訊準確性、完整性、及時性不做擔保,並不構成任何投資建議。基金投資面臨一定的風險,包括但不限於利率、信貸、行業前景和監管要求。 投資者在做出投資決定前, 應詳細閱讀相關發行文件並諮詢獨立專業投資顧問。

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